对于厌倦了人工智能争议的人来说，本周黄金价格的大幅暴跌至少改变了讨论话题。
自周二黄金遭遇十多年来最大单日跌幅后，市场争论的焦点围绕“金价是否会重整旗鼓、再度冲高”展开。以高盛为例，该行仍坚持2026年底金价达到每盎司4900美元的目标，并认为各国央行及机构投资者的需求将为金价带来上行风险。
“近期ETF资金流入速度及客户反馈显示，包括主权财富基金、各国央行、养老基金、私人财富管理机构及资产管理公司在内的众多长期资本配置者，正计划增加黄金持仓，将其作为投资组合的战略性分散工具。”分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）与达恩·斯特鲁文（Daan Struyven）在报告中表示。
这与摩根大通由尼古拉奥斯·帕尼吉佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）牵头的策略师团队给出的“今日核心观点”一致：随着投资者越来越多地将黄金用作股票对冲工具，未来三年金价可能上涨逾一倍。
首先，帕尼吉佐格鲁及其团队认为，近期金价暴跌是由“趋势跟踪型商品交易顾问（CTA）”抛售黄金期货合约获利导致，而非散户投资者退出黄金ETF持仓。今年以来，现货黄金价格已飙升超过56%。
“若这一判断正确，且散户投资者并非周二黄金回调的推手，那么他们买入黄金ETF的行为，很可能并非受趋势驱动，而是由其他因素主导。”他们表示。
策略师们认为，今年黄金ETF的买盘热潮，不能完全用“贬值交易”（因担忧美元走弱而转向黄金）这一热门逻辑来解释。
“传统意义上的‘贬值交易’并不包含‘对冲股票风险’这一动机，但今年这一动机尤为明显——散户投资者同时买入股票与黄金，却避开了长期债券（即传统上用于对冲股票风险的资产）。”帕尼吉佐格鲁及其团队称。
策略师们指出，2023年及2024年大部分时间里，散户投资者纷纷涌入长期债券（很可能是为对冲股价上涨风险），但今年即便股市持续攀升，他们也未重现这一行为。相反，正如图表所示，黄金成为了他们的新选择。
